أوصت «أرقام كابيتال» بشراء سهم شركة بورصة الكويت، مقدّرة السعر العادل للسهم عند 1.44 دينار. وذكرت أن ربحية السهم للربع الأول كانت ثابتة على أساس سنوي، ومدعومة بقوة احتواء التكلفة ونموذج العمل المرن، وحصة عالية من رسوم الاشتراكات، رغم انخفاض الأرباح على الأساس الفصلي، بعد أن استفادت بالربع الرابع من العام الماضي من التدفقات النقدية السلبية إثر الترقية على مؤشر «MSCI» للأسواق الناشئة.
وأوضحت أن ارتفاع أرباح الربع الأول بنحو 5 في المئة مقارنة بتقديرات «أرقام كابيتال» كانت مدفوعة بإيرادات الرسوم التي جاءت أعلى مما هو متوقع، إضافة إلى انخفاض التكاليف، إلا أنها خفّضت قليلاً تقديراتها للسنة المالية بسبب الارتفاع الطفيف الذي طرأ على حصة مساهمي الأقلية من أعمال حفظ الأوراق المالية.
ولفت تقرير «أرقام كابيتال» إلى أن إدراج «بورصة الكويت» على مؤشر مورغان ستانلي للأسهم ذات القيمة السوقية الصغيرة «MSCI EM Small Cap» اعتباراً من 27 مايو الجاري يتماشى مع التوقعات بدخول تدفقات بقيمة 2.8 مليون دولار، على أن يبلغ الوزن في المؤشر 0.004 في المئة.
من جهة أخرى، بيّن التقرير أن شركة البورصة ترى أن هناك مجالاً لتحسين التكاليف وتبحث حالياً عن النواحي التي يمكنها فيها القيام بذلك، مثل تبسيط عملية الشراء في البورصة والشركة الكويتية للمقاصة، منوهاً إلى أن نسبة التكلفة إلى الإيرادات في «المقاصة» بلغت 45.7 في المئة في الربع الأول من العام الحالي مقارنة بـ35.5 في المئة لـ«البورصة»، وأن هناك مجالاً لتحسين التكاليف بشكل أكبر في الأرباع المقبلة.
وتساهم «المقاصة» بـ27 في المئة من ربحية سهم «البورصة»، لكن المساهمة تعتمد أيضاً على حجم التداول، كما تبلغ حصة «المقاصة» نحو 40 في المئة من أرباح المجموعة (قبل حصص الأقلية)، في حين تبلغ المساهمة الأساسية (بعد احتساب حصص الأقلية) 26.6 في المئة بالربع الأول من 2021 مقابل 33.2 في المئة بالربع الرابع من العام الماضي.
ونوهت «أرقام كابيتال» إلى أنه بعد تجميع البيانات في الربع الثالث من العام الماضي، زادت حصة «المقاصة» من مجموع الرسوم إلى 45 في المئة بالربع الأول من 2021 مقابل 46 في المئة بالربع الرابع من 2020، و40 في المئة في الربع الثالث من العام الماضي، كما زادت النفقات التشغيلية إلى 52 في المئة من 50 في المئة، وزادت حصة الأرباح إلى 43 في المئة من 39 في المئة، مشيرة إلى أنه مع ذلك، لا تزال أعمال خدمات الحفظ معتمدة على الحجم، حيث انخفضت أرباح «المقاصة» بنسبة 33.7 في المئة على أساس ربع سنوي، ما يمثل نحو 75 في المئة من الانخفاض المتتابع الذي طرأ على مستوى المجموعة في الربع الأول من 2021، حيث انخفضت الرسوم بنحو 26.9 في المئة.