«جلوبل» تقيم سهم «جلفار» بـ 3.86 درهم وتوصي بشرائه
قيمت شركة بيت الاستثمار العالمي «جلوبل» في تحديثها لنتائج سهم شركة الخليج للصناعات الدوائية (جلفار) بقيمته العادلة عند 3.86 درهم واوصت بشراء السهم.
وقالت «جلوبل» ان شركة الخليج للصناعات الدوائية (جلفار) سجلت ايرادات بلغت 676.4 مليون درهم في العام 2007 بارتفاع بلغت نسبته 17.4 في المئة عن الايرادات المسجلة في العام 2006 والبالغة 576.4 مليون درهم. وارتفع اجمالي ايرادات الشركة في النصف الاول من العام 2008 بنسبة 14.4 في المئة ليصل الى 308.5 مليون درهم مقابل 269.8 مليون درهم في النصف الاول من العام 2007. وفي النصف الاول من العام 2008، ارتفع الربح التشغيلي للشركة بنسبة 11.9 في المئة ليصل الى 57.0 مليون درهم .
وذكر تقرير «جلوبل» انه بناء على السعر السوقي الحالي للسهم البالغ 2.78 درهم، يتداول سهم «جلفار» بمضاعف ربحية يبلغ 8.59 ضعف ارباح العام 2007 كما يتداول عند مضاعف للقيمة الدفترية يبلغ 1.45 ضعف القيمة الدفترية للعام 2007. وعلى اساس التوقعات للعام المقبل، يتداول السهم بمضاعف ربحية يبلغ 8.38 ضعف الارباح المتوقّعة للعام 2008 كما يتدhول عند مضاعف للقيمة الدفترية يبلغ 1.30 ضعف القيمة الدفترية المتوقّعة للعام 2008. ووفقا للمتوسط المرجح لتكلفة راس المال البالغ نسبته 10.0 في المئة، تبلغ قيمة التدفقات النقدية المخصومة لسهم شركة جلفار 3.91 دراهم اماراتية. وعلى اساس التقييم النسبي يبلغ سعر سهم الشركة 3.63 درهم. وبناء على استخدام طريقتي التدفقات النقدية المخصومة والتقييم النسبي، نُوصي بشراء السهم بالسعر المستهدف له والبالغ 3.86 درهم، والذي يعتبر اعلى بنسبة 38.7 في المئة عن السعر الحالي للسهم في السوق.
الاداء المالي
واوضحت «جلوبل» ان شركة جلفار سجلت ايرادات بلغت 676.4 مليون درهم في العام 2007 بزيادة تقدر بنسبة 17.4 في المئة عن الايرادات المسجّلة في العام 2006 والبالغة 576.4 مليون درهم. وتشمل الايرادات 541.5 مليون درهم من عمليات الشركة الام و134.9 مليون درهم من الشركات التابعة. كما يتم تصدير نحو 90 في المئة من انتاج شركة جلفار الى 47 بلدا في الشرق الاوسط وشمال افريقيا والولايات المتّحدة الاميركية واوروبا وافريقيا واوروبا الشرقية وروسيا وايران.
وبلغ اجمالي ربح شركة جلفار 353.9 مليون درهم في العام 2007 مقابل 319.2 مليون درهم في العام 2006 بارتفاع نسبته 10.9 في المئة. وعلى الرغم من ذلك، تراجع هامش الربح الاجمالي للشركة الى 52.3 في المئة خلال العام 2007 بالمقارنة مع 55.4 في المئة في العام 2006. وانخفض ربح الشركة خلال هذا العام نظرا لارتفاع اسعار العملات الرئيسية خاصّة ارتفاع سعر اليورو مقابل الدولار (الذي يتم ربط الدرهم الاماراتي به). وفي الوقت الذي تقوم فيه شركة جلفار باستيراد معظم المواد الخام ارتفعت اسعار هذه المواد بسبب تذبذّب اسعار الصرف وانخفاض قيمة الدولار. وفي خلال هذا العام، ارتفعت اسعار المواد الخام (التي تشكل نحو 80 في المئة من تكلفة مبيعات الشركة) الى اكثر من 30 في المئة. وارتفع الربح التشغيلي للشركة عن العام 2007 بنسبة 12.1 في المئة ليصل الى 119.1 مليون درهم مما ادى الى تحقيق هامش ربح تشغيلي نسبته 17.6 في المئة في العام 2007 منخفضا عن 18.4 في المئة في العام 2006. ويعكس الانخفاض في الهامش التشغيلي تراجع هامش ربح الشركة.
