أسعارها مرتفعة رغم الاتجاه إليها ابتعاداً عن اضطرابات «الناشئة»
الحماسة تجاه الأسواق ما دون الناشئة ... مبالغة
ارتفاع وتيرة الإقبال على الأسواق ما دون الناشئة (رويترز)
لم يتبدد إقبال المستثمرين على الأسواق ما دون الناشئة، ومنها السوق الكويتي، منذ عصفت الاضطرابات الأسواق الناشئة في أكتوبر العام الماضي، وإنما زاد الإقبال عليها.
في ظل هذا الوضع يبرز سؤال أساسي، هل يمكن اعتبار هذه الحماسة مفرطةً؟ ففي مراحل نادرة جداً خلال السنوات الماضية تم تداول أسهم الأسواق ما دون الناشئة بعلاوات مرتفعة مقارنة بنظيرتها الأسواق الناشئة.
ويتم تداول أسهم الأسواق ما دون الناشئة بمكرر سعر إلى الربحية 13.6 مرة، ومكرر سعر إلى القيمة الدفترية 1.8 مرة، وهما معدلان يزيدان بنسبة 18 و28 في المئة على التوالي مقارنة بتقييم الأسواق الناشئة بحسب مؤشر «أم أس سي أي». ويتم احتساب جميع المعدلات باستخدام أرباح الشركات على مدى الأشهر 12 الأخيرة.
وقد تداولت الأسواق الـ26 في مؤشر «ام اس سي اي» للأسواق ما دون الناشئة بسعر أقل من مؤشر «ام اس سي اي» للأسواق الناشئة، ما يعكس فكرة أنّ الاقتصادات على أطراف الرأسمالية العالمية تكون أكثر خطورة وتأثراً بالتقلبات المفاجئة من أصول الأسواق الناشئة.
إلى ذلك، فإنه خلال الاضطرابات التي شهدتها الأسواق الناشئة منذ أكتوبر العام الماضي، ازدادت المكانة أهمية الأسواق ما دون الناشئة باعتبارها معزولة عن تلك الاضطرابات. كما أنّ الاقتصادات ما دون الناشئة تعتبر أقل عرضة لسحب السيولة في الوقت الذي ترخي فيه المصارف المركزية حول العالم من برامجها للتحفيز النقدي.
في المقابل يبدي الخبير في شركة الوساطة «سيتي للأسواق العالمية» في نيويورك، عن قلقه في حال حدوث تصحيح حاد للأسواق ما دون الناشئة، فإنّ المستثمرين يمكن أن يواجهوا صعوبة ببيع أصولهم.
وأوضح «إذا ما نظرنا إلى الأسهم التي يحتفظ بها على نطاق واسع من قبل صناديق الأسواق ما دون الناشئة على غرار بنك جورجيا أو «نوسروم للنفط والغاز» أو «نيجيريان برويريز»، فمن الصادم إلى أي حد لا تزال هذه الأسهم غير سائلة».
وتابع «انّ هذه الأسهم الثلاثة مجتمعة تتداول أقل في يوم واحد ما يتداول به سهم «سبيربانك جي دي أر» خلال 10 دقائق، غير أنّ هذه لا تعتبر مشكلة أساسية الآن، مع استمرار التدفقات تدريجياً، ولكن في حال وجود مخرج، فإنّه سيضيق فجاة».
في المقابل، فإن تعافي الأسواق ما دون الناشئة ربما لم يأخذ مجراه الصحيح، إذ تقدم الدول الخليجية خصوصاً الإمارت وقطر التي من المفترض أن ترتقيا إلى مرتبة الأسواف الناشئة هذا العام، نقدم أداءً قوياً، ما يدفع القيمة الإجمالية لأسهم الأسواق ما دون الناشئة.
بدوره لفت رئيس مجلس إدارة صندوق الاستثمار القطري، نيك ويلسون الى أنّ إنفاق الحكومة القطرية من المتوقع أن يرتفع 11.6 في المئة في 2014، في الوقت الذي تعزز فيه الحكومة أعمال تطوير البنية التحينية قبل كأس العام 2022. وأشار إلى أنّ هذا يمكن أن يساهم في زيادة جاذبية قطر بالمقارنة مع الكويت والسعودية، في جزء منه بسبب تداول الأسهم القطرية 11.6 مرة بأرباح محتملة بالمقارنة مع 16 مرة للكويت و 14.5 مرة للسعودية.
كما أنّ فيتنام وبنغلادش تعتبران من الأسواق ما دون الناشئة التي شهدت ارتفاعاً كبيراً بأسعار الأسهم مدعومة بتحسن عام بالفرص الاقتصادية.
من جهة أخرة فإنّ الأخبار من عدد من الأسواق ما دون الناشئة تشهد تحولاً ثابتاً سلبية. وقد أوقف الرئيس النيجيري غودلوك جوناثان الأسبوع الماضي محافظ البنك المركزي لاميدو سانوسي، ما أثار قلق المستثمرين حول سلامة الحكم.
في الإطار نفسه، ترزخ أوكرانيا في مرحلة ما بعد الثورة، أمّا البيزو الارجنتيني فقد انخفض 22 في المئة على خلفية هروب رأس المال والتضخم غير المسيطر عليه وردود الفعل السلبية لهشاشة اقتصاد البلاد. كما خفضت كازاخستان من قيمة عملتها بنحو 18 في المئة هذا العام أمّا العملة الغنية فقد تراجعت بشكل كبير أيضاً. في الإطار نفسه يبدو أن فنزويلا تتراجع بشكل أكبر إلى الضائقة المالية مع تداول عملتها 87.7 في السوق السوداء، نحو 14 مرة المعدل الرسمي.
(جايمز كينجي -
عن فايننشال تايمز)
في ظل هذا الوضع يبرز سؤال أساسي، هل يمكن اعتبار هذه الحماسة مفرطةً؟ ففي مراحل نادرة جداً خلال السنوات الماضية تم تداول أسهم الأسواق ما دون الناشئة بعلاوات مرتفعة مقارنة بنظيرتها الأسواق الناشئة.
ويتم تداول أسهم الأسواق ما دون الناشئة بمكرر سعر إلى الربحية 13.6 مرة، ومكرر سعر إلى القيمة الدفترية 1.8 مرة، وهما معدلان يزيدان بنسبة 18 و28 في المئة على التوالي مقارنة بتقييم الأسواق الناشئة بحسب مؤشر «أم أس سي أي». ويتم احتساب جميع المعدلات باستخدام أرباح الشركات على مدى الأشهر 12 الأخيرة.
وقد تداولت الأسواق الـ26 في مؤشر «ام اس سي اي» للأسواق ما دون الناشئة بسعر أقل من مؤشر «ام اس سي اي» للأسواق الناشئة، ما يعكس فكرة أنّ الاقتصادات على أطراف الرأسمالية العالمية تكون أكثر خطورة وتأثراً بالتقلبات المفاجئة من أصول الأسواق الناشئة.
إلى ذلك، فإنه خلال الاضطرابات التي شهدتها الأسواق الناشئة منذ أكتوبر العام الماضي، ازدادت المكانة أهمية الأسواق ما دون الناشئة باعتبارها معزولة عن تلك الاضطرابات. كما أنّ الاقتصادات ما دون الناشئة تعتبر أقل عرضة لسحب السيولة في الوقت الذي ترخي فيه المصارف المركزية حول العالم من برامجها للتحفيز النقدي.
في المقابل يبدي الخبير في شركة الوساطة «سيتي للأسواق العالمية» في نيويورك، عن قلقه في حال حدوث تصحيح حاد للأسواق ما دون الناشئة، فإنّ المستثمرين يمكن أن يواجهوا صعوبة ببيع أصولهم.
وأوضح «إذا ما نظرنا إلى الأسهم التي يحتفظ بها على نطاق واسع من قبل صناديق الأسواق ما دون الناشئة على غرار بنك جورجيا أو «نوسروم للنفط والغاز» أو «نيجيريان برويريز»، فمن الصادم إلى أي حد لا تزال هذه الأسهم غير سائلة».
وتابع «انّ هذه الأسهم الثلاثة مجتمعة تتداول أقل في يوم واحد ما يتداول به سهم «سبيربانك جي دي أر» خلال 10 دقائق، غير أنّ هذه لا تعتبر مشكلة أساسية الآن، مع استمرار التدفقات تدريجياً، ولكن في حال وجود مخرج، فإنّه سيضيق فجاة».
في المقابل، فإن تعافي الأسواق ما دون الناشئة ربما لم يأخذ مجراه الصحيح، إذ تقدم الدول الخليجية خصوصاً الإمارت وقطر التي من المفترض أن ترتقيا إلى مرتبة الأسواف الناشئة هذا العام، نقدم أداءً قوياً، ما يدفع القيمة الإجمالية لأسهم الأسواق ما دون الناشئة.
بدوره لفت رئيس مجلس إدارة صندوق الاستثمار القطري، نيك ويلسون الى أنّ إنفاق الحكومة القطرية من المتوقع أن يرتفع 11.6 في المئة في 2014، في الوقت الذي تعزز فيه الحكومة أعمال تطوير البنية التحينية قبل كأس العام 2022. وأشار إلى أنّ هذا يمكن أن يساهم في زيادة جاذبية قطر بالمقارنة مع الكويت والسعودية، في جزء منه بسبب تداول الأسهم القطرية 11.6 مرة بأرباح محتملة بالمقارنة مع 16 مرة للكويت و 14.5 مرة للسعودية.
كما أنّ فيتنام وبنغلادش تعتبران من الأسواق ما دون الناشئة التي شهدت ارتفاعاً كبيراً بأسعار الأسهم مدعومة بتحسن عام بالفرص الاقتصادية.
من جهة أخرة فإنّ الأخبار من عدد من الأسواق ما دون الناشئة تشهد تحولاً ثابتاً سلبية. وقد أوقف الرئيس النيجيري غودلوك جوناثان الأسبوع الماضي محافظ البنك المركزي لاميدو سانوسي، ما أثار قلق المستثمرين حول سلامة الحكم.
في الإطار نفسه، ترزخ أوكرانيا في مرحلة ما بعد الثورة، أمّا البيزو الارجنتيني فقد انخفض 22 في المئة على خلفية هروب رأس المال والتضخم غير المسيطر عليه وردود الفعل السلبية لهشاشة اقتصاد البلاد. كما خفضت كازاخستان من قيمة عملتها بنحو 18 في المئة هذا العام أمّا العملة الغنية فقد تراجعت بشكل كبير أيضاً. في الإطار نفسه يبدو أن فنزويلا تتراجع بشكل أكبر إلى الضائقة المالية مع تداول عملتها 87.7 في السوق السوداء، نحو 14 مرة المعدل الرسمي.
(جايمز كينجي -
عن فايننشال تايمز)
